Banco Interamericano de Desarrollo
facebook
twitter
youtube
linkedin
instagram
Abierto al públicoBeyond BordersCaribbean Development TrendsCiudades SosteniblesEnergía para el FuturoEnfoque EducaciónFactor TrabajoGente SaludableGestión fiscalGobernarteIdeas MatterIdeas que CuentanIdeaçãoImpactoIndustrias CreativasLa Maleta AbiertaMoviliblogMás Allá de las FronterasNegocios SosteniblesPrimeros PasosPuntos sobre la iSeguridad CiudadanaSostenibilidadVolvamos a la fuente¿Y si hablamos de igualdad?Inicio
Administración pública Agua y saneamiento Ciencia, tecnología e innovación Comercio e integración regional Conocimeinto Abierto Desarrollo infantil temprano Desarrollo urbano y vivienda Educación Energía Género y diversidad Impacto Industrias Creativas Medio ambiente, cambio climático y Salvaguardias Política y gestión fiscal Salud Sin Miedos Trabajo y pensiones
  • Skip to main content
  • Skip to secondary menu
  • Skip to primary sidebar
  • Skip to footer

Ideas que Cuentan

  • INICIO
  • CATEGORIAS
    • Economía del comportamiento
    • Macroeconomía y Finanzas
    • Microeconomía y competitividad
    • Medio ambiente y cambio climático
    • Políticas e Instituciones
    • Temas sociales
  • autores
  • Inglés

Los déficits fiscales persistentes pueden provocar una catástrofe en América Latina y el Caribe

November 22, 2022 by Eduardo Cavallo Deja un comentario


América Latina y el Caribe afronta un panorama económico complicado. Los déficits fiscales y los niveles de deuda han aumentado a consecuencia tanto de la pandemia de la COVID-19 como de la invasión rusa a Ucrania. Además, el endurecimiento de la política monetaria en Estados Unidos y Europa ha puesto fin a la era del financiamiento barato y fácil.

En este entorno cada vez más complejo, la región necesita con urgencia consolidar o reducir sus déficits fiscales. Necesita desesperadamente restablecer la disciplina fiscal, ya que no hacerlo resultaría catastrófico para sus ciudadanos, especialmente para los pobres y vulnerables que son quienes más sufren la creciente inflación y las crisis económicas. Además, desalentaría inversiones productivas tanto extranjeras como nacionales, reduciendo aún más las ya bajas tasas de crecimiento de la región. 

Los riesgos de aumentar la deuda e imprimir dinero

Si los países no consiguen reducir sus déficits fiscales, tendrán que financiarlos y solo hay dos formas de hacerlo: aumentando la deuda o imprimiendo dinero. Imprimir dinero para financiar déficits es, por supuesto, extremadamente arriesgado, sobre todo porque puede conducir a una inflación creciente y a expectativas de inflación desancladas, que luego son muy costosas de revertir. Al igual que lo es aumentar la deuda. Los niveles de deuda son históricamente altos. El promedio de la relación entre la deuda pública y el PIB aumentó del 58% en 2019 al 72% en 2022, muy por encima del promedio de las décadas anteriores. Con la subida de las tasas de interés a nivel mundial, el costo del financiamiento de la deuda no hará más que seguir aumentando. La suma de todos estos factores conduce potencialmente a una situación de insostenibilidad.  

La región ya ha recorrido este camino antes, incluso durante gran parte del siglo XX. Las demandas de mayor gasto público, combinadas con la evasión de impuestos y problemas de recaudación de ingresos, redundaron en déficits fiscales recurrentes. Dichos déficits fueron financiados mediante deuda, cuando era posible el financiamiento externo; mediante represión financiera, cuando los gobiernos mantenían las tasas de interés internas artificialmente bajas; o mediante financiamiento monetario, cuando ya no se podía encontrar financiamiento externo ni interno. Los resultados de esta indisciplina fiscal fueron episodios inflacionarios e incluso hiperinflacionarios, así como una cantidad de crisis económicas y financieras. Los peores resultados se materializaron durante la llamada “Década Perdida” de los años 1980, un periodo de crisis de deuda recurrente y costosa.   

Problemas estructurales y déficit fiscales 

En esta dinámica intervienen muchos problemas estructurales. Como se describe en un excelente nuevo libro editado por Timothy Kehoe y Juan Pablo Nicolini, la volatilidad en el ámbito comercial, los shocks financieros externos, las deudas denominadas en moneda extranjera y sujetas a efectos de valoración por las fluctuaciones cambiarias, los pasivos contingentes —como la necesidad de cancelar deuda flotante o de recapitalizar bancos con fondos públicos— y otros factores, combinados con la debilidad institucional, dificultaron enormemente la eliminación de los déficits fiscales por parte de los gobiernos.

El libro de Kehoe y Nicolini presenta 11 estudios de caso que comprenden una detallada historia monetaria y fiscal de América Latina para el período 1960-2017. Estos estudios de caso proporcionan evidencia convincente de que el exceso crónico de gasto público sobre ingresos —es decir, los déficits fiscales persistentes— constituyó una trampa ineludible para la región durante décadas. Dichos estudios muestran, por un lado, la dificultad de la economía política de las reformas fiscales, y por el otro, cómo los incentivos políticos siempre empujan en la dirección de retrasar la consolidación, con los gobiernos tratando de ganar tiempo hasta que las crisis los obligan a actuar.

Pero eso no tiene que ser inevitable. En 2019, siete de los once países estudiados en su libro habían logrado reformas que los llevaron a mejorar los resultados de la política fiscal durante más de una década. Algunas de estas reformas implicaron la imposición de reglas fiscales que les permitieron ahorrar en épocas de bonanza. Otros países recurrieron a diversos cambios en las políticas fiscales y de gasto que mejoraron los resultados fiscales.

Reduciendo los déficits fiscales, al tiempo que se mantiene la inversión pública

Ha llegado el momento de aprovechar esas fortalezas. Llegó la hora de aplicar políticas de consolidación fiscal que ayuden a preservar los logros de las duras batallas por la disciplina fiscal. No obstante, resulta esencial, como se menciona en un blog anterior, que la reducción del déficit se haga de tal forma que se preserve, en la medida de lo posible, la inversión pública productiva a fin de aumentar la productividad del capital y del trabajo y de crear incentivos para la inversión privada. Esto puede evitar, por una parte, afectar negativamente el crecimiento y, por la otra, el empeoramiento de la ya elevada desigualdad de la región. 

Contar con instituciones fiscales creíbles que garanticen la eficiencia, la equidad y la sostenibilidad sería un activo fundamental para la región. Las reformas para restablecer la disciplina fiscal deberían ocupar un lugar preponderante en las prioridades de los formuladores de políticas públicas. El trabajo que se haga ahora puede tener beneficios duraderos, pero esos beneficios empiezan a acumularse hoy. La región no puede permitirse repetir los errores del pasado.


Archivado Bajo:Macroeconomía y Finanzas

Eduardo Cavallo

Eduardo Cavallo es economista investigador principal en el Departamento de Investigación del Banco Interamericano de Desarrollo (BID) en Washington DC. Antes de incorporarse al BID, Eduardo era vicepresidente y economista principal para América Latina de Goldman Sachs en Nueva York. Eduardo trabajó en el BID como economista de investigación entre 2006 y 2010. Anteriormente, se desempeñó como investigador en el Centro para el Desarrollo Internacional (CID), investigador visitante en el Banco de la Reserva Federal de Atlanta y miembro del cuerpo docente del programa de verano de la Escuela de Gobierno John F. Kennedy. En Argentina, fue cofundador de la Fundación Grupo Innova. Sus intereses de investigación se centran en los campos de las finanzas internacionales y de la macroeconomía, con énfasis en América Latina. Ha publicado en varias revistas académicas y es coeditor de los libros: “La Hora del Crecimiento” (BID, 2018); “Ahorrar para Desarrollarse: como América Latina y el Caribe puede ahorrar más y mejor” (Palgrave, 2016) y “Dealing with an International Credit Crunch: Policy Responses to Sudden Stops in Latin America” (Lidiar con una restricción del crédito a nivel internacional: políticas de respuesta a paradas súbitas en América Latina). Tiene un doctorado (PhD) en Políticas Públicas, una maestría de la Universidad de Harvard en E.E.U.U, y una licenciatura en Economía (magna cum laude) de la Universidad de San Andrés (UdeSA), en Buenos Aires, Argentina.

Reader Interactions

Leave a Reply Cancel reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *

Primary Sidebar

SÍGUENOS

Suscríbete

Búsqueda

Artículos relacionados

  • Deuda, crecimiento y tasas de interés: evaluando la sostenibilidad en América Latina y el Caribe
  • Los imperativos de la salud fiscal
  • Preparar el terreno macroeconómico para un crecimiento renovado
  • Lecciones de la década perdida para encarar la inflación actual
  • Qué puede enseñarnos Brasil acerca de la lucha contra la inflación

Acerca de este blog

El blog del Departamento de Investigación del BID comparte ideas que cuentan para las políticas públicas y el desarrollo en América Latina y el Caribe.

Footer

Banco Interamericano de Desarrollo
facebook
twitter
youtube
youtube
youtube

    Blogs escritos por empleados del BID:

    Copyright © Banco Interamericano de Desarrollo ("BID"). Este trabajo está disponible bajo los términos de una licencia Creative Commons IGO 3.0 Reconocimiento-No comercial-Sin Obras Derivadas. (CC-IGO 3.0 BY-NC-ND) y pueden reproducirse con la debida atribución al BID y para cualquier uso no comercial. No se permite ningún trabajo derivado. Cualquier disputa relacionada con el uso de las obras del BID que no se pueda resolver de manera amistosa se someterá a arbitraje de conformidad con el reglamento de la CNUDMI. El uso del nombre del BID para cualquier otro propósito que no sea la atribución, y el uso del logotipo del BID estarán sujetos a un acuerdo de licencia escrito por separado entre el BID y el usuario y no está autorizado como parte de esta licencia CC-IGO. Tenga en cuenta que el enlace proporcionado anteriormente incluye términos y condiciones adicionales de la licencia.


    Blogs escritos por autores externos:

    Para preguntas relacionadas con los derechos de autor para autores que no son empleados del BID, por favor complete el formulario de contacto de este blog.

    Las opiniones expresadas en este blog son las de los autores y no necesariamente reflejan las opiniones del BID, su Directorio Ejecutivo o los países que representan.

    Atribución: además de otorgar la atribución al respectivo autor y propietario de los derechos de autor, según proceda, le agradeceríamos que incluyera un enlace que remita al sitio web de los blogs del BID.



    Política de privacidad

    Copyright © 2025 · Magazine Pro on Genesis Framework · WordPress · Log in

    Banco Interamericano de Desarrollo

    Aviso Legal

    Las opiniones expresadas en estos blogs son las de los autores y no necesariamente reflejan las opiniones del Banco Interamericano de Desarrollo, sus directivas, la Asamblea de Gobernadores o sus países miembros.

    facebook
    twitter
    youtube
    En este sitio web se utilizan cookies para optimizar la funcionalidad y brindar la mejor experiencia posible. Si continúa visitando otras páginas, se instalarán cookies en su navegador.
    Para obtener más información al respecto, haga clic aquí.
    x
    Manage consent

    Privacy Overview

    This website uses cookies to improve your experience while you navigate through the website. Out of these, the cookies that are categorized as necessary are stored on your browser as they are essential for the working of basic functionalities of the website. We also use third-party cookies that help us analyze and understand how you use this website. These cookies will be stored in your browser only with your consent. You also have the option to opt-out of these cookies. But opting out of some of these cookies may affect your browsing experience.
    Necessary
    Always Enabled
    Necessary cookies are absolutely essential for the website to function properly. This category only includes cookies that ensures basic functionalities and security features of the website. These cookies do not store any personal information.
    Non-necessary
    Any cookies that may not be particularly necessary for the website to function and is used specifically to collect user personal data via analytics, ads, other embedded contents are termed as non-necessary cookies. It is mandatory to procure user consent prior to running these cookies on your website.
    SAVE & ACCEPT