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América Latina y el Caribe está en peor posición que en 2007 y necesita promulgar reformas para evitar la próxima crisis financiera.

¿Cómo puede América Latina y el Caribe evitar la próxima crisis financiera?

November 15, 2019 by Eric Parrado - Eduardo Cavallo - Juan M. Hernández 3 Comentarios


La caída de la bolsa de Nueva York en 1929 produjo una gran depresión en el mundo. Quizás por eso, cuando estalló la crisis financiera mundial en 2008, algunos observadores pensaron que el contagio originado en Nueva York se extendería de nuevo hacia el sur causando un colapso en América Latina y el Caribe.

Pero eso no sucedió. ¿Por qué? La situación interna de la región en 2008 era “austera y saludable”, explicó Carmen Reinhart, profesora de la Universidad de Harvard. La deuda externa en dólares había venido disminuyendo a un ritmo constante, y la deuda interna, tanto pública como privada, estaba en un nivel bajo debido a que las economías de la región habían venido reduciéndola durante años de la mano de superávit fiscales y externos.

Hubo también un factor externo que jugó un papel importante. China estaba creciendo alrededor del 10%, y ese ritmo firme le permitió, por un lado, apuntalar el crecimiento mundial, a pesar de lo que estaba sucediendo en Estados Unidos y Europa, y por otro, alimentar los altos precios de las materias primas, lo que fue de gran ayuda para América Latina y el Caribe.

Condiciones diferentes a las de la última crisis

Pero ninguna de estas condiciones se da actualmente. Si bien el mundo puede evitar otra recesión, una desaceleración mundial persistente probablemente impactará a América Latina y el Caribe, que en la actualidad es mucho más débil que hace una década en su capacidad para resistir shocks externos.

La profesora Reinhart, experta en crisis financieras, transmitió ese mensaje en su discurso en la quincuagésima reunión de la Red de los economistas jefes de bancos centrales y ministerios de finanzas, un foro creado hace 25 años por el Departamento de Investigación del BID para promover debates de alto nivel sobre macroeconomía y temas financieros, así como para estimular la investigación en el Departamento.  En su discurso, la profesora Reinhart analizó el período de crecimiento excepcionalmente alto que experimentó América Latina y el Caribe entre 2003 y 2013 y explicó que “esta vez es diferente”, con abundantes riesgos tanto a nivel global como interno.

A nivel mundial, las economías avanzadas carecen de los instrumentos que tuvieron a su disposición en aquel momento. Es decir, que cuentan con herramientas monetarias y fiscales más limitadas para enfrentar la desaceleración global. China a su vez está experimentando una transformación estructural que conlleva una ralentización de su crecimiento. Por ende,  China no es ahora el mismo motor de  los altos precios de las materias primas y el crecimiento mundial y tampoco genera la misma cantidad de salidas de capitales que sirven como flujos de entrada para las economías emergentes, incluidas las de América Latina y el Caribe.

Tasas de interés bajas

Un crecimiento global más lento también puede significar tasas de interés globales más bajas por más tiempo. Este es un factor positivo en sí mismo para América Latina y el Caribe.  Pero esas bajas tasas podrían también retrasar las reformas fiscales necesarias y es poco probable que resulten tan beneficiosas para la región, como lo fueron antes, debido a otros factores externos, como los precios más bajos de las materias primas, y un menor crecimiento mundial.

Mientras tanto, la región tiene debilidades internas. Tiene mayores déficits fiscales, mayores déficits por cuenta corriente y una mayor proporción de su deuda en dólares de la que tenía antes de la crisis financiera de 2008. Los países tienen reservas internacionales más altas que hace una década. Pero, según las estimaciones de nuestro último Informe Macroeconómico, las mayores reservas no alcanzan para compensar el riesgo adicional que implican los mayores déficits y la dolarización financiera.

 

          Factores que afectan la vulnerabilidad a los shocks externos

En pocas palabras, aunque probablemente América Latina y el Caribe no sufrirá shocks tan severos como los de la crisis financiera mundial de 2008, la región es más vulnerable de lo que era en ese entonces, con un entorno externo e interno menos favorable. “Creo que ya no estamos en Kansas”, afirmó la profesora Reinhart, parafraseando un famoso artículo de Carlos Diaz-Alejandro (1984) sobre la crisis de endeudamiento de América Latina.  Dicho artículo explica cómo la región resistió, casi ilesa, la recesión mundial de 1974-1975. Pero, al igual que el ciclón que acabó con el mundo de Dorothy y Toto en el Mago de Oz, la crisis de endeudamiento de 1981-1983 transformó las condiciones internas de la región y dio origen a la Década Perdida de 1980.  Hoy en día, los fuertes vientos han vuelto a cambiar el entorno macroeconómico, haciendo que la región pase de ser un lugar más seguro en 2007 a un lugar más riesgoso en un mundo más desafiante con bajo crecimiento, precios bajos de las materias primas y guerras comerciales.

El reto que tenemos por delante

El desafío consiste en reconstruir los amortiguadores internos que en el pasado fueron tan eficaces para proteger a la región de shocks externos. Es indispensable garantizar la estabilidad macroeconómica y financiera para lograr un progreso más constante hacia niveles de ingresos más altos. Pero es posible que eso no sea suficiente. La región ahora “parece cansada”, porque los esfuerzos de reforma se han estancado, según la profesora Reinhart. Esto es un recordatorio de que si América Latina y el Caribe espera crecer más rápido, reducir la inequidad y lograr mayor cohesión social, debe avanzar con las reformas para aumentar la productividad y la inversión como seguiremos en el Informe Macroeconómico 2018.


Archivado Bajo:Macroeconomía y Finanzas, Temas sociales Etiquetado con:#CrisisFinanciera, #DéficitsFiscales, #deuda, #monetaria, #recesión, #tasasdeinterés

Eric Parrado

Eric Parrado Herrera es Economista Jefe y Gerente General del Departamento de Investigación del Banco Interamericano de Desarrollo (BID) desde marzo de 2019. Antes de incorporarse al BID, fue profesor de economía y finanzas en el ESE Business School de la Universidad de los Andes en Santiago de Chile. El Sr. Parrado es profesor visitante de la Universidad de Oxford y de la Universidad de Europa Central y miembro del Consejo Global del Futuro de los Sistemas Financieros y Monetarios del Foro Económico Mundial. A lo largo de su carrera el Sr. Parrado se ha centrado en el área de política monetaria, fiscal y financiera, asesorando a bancos centrales en el manejo de regímenes de metas de inflación e implementando fondos de riqueza soberanos en diversos países. Además ha escrito diversos artículos académicos sobre política monetaria, política fiscal y fondos soberanos.

Eduardo Cavallo

Eduardo Cavallo es economista investigador principal en el Departamento de Investigación del Banco Interamericano de Desarrollo (BID) en Washington DC. Antes de incorporarse al BID, Eduardo era vicepresidente y economista principal para América Latina de Goldman Sachs en Nueva York. Eduardo trabajó en el BID como economista de investigación entre 2006 y 2010. Anteriormente, se desempeñó como investigador en el Centro para el Desarrollo Internacional (CID), investigador visitante en el Banco de la Reserva Federal de Atlanta y miembro del cuerpo docente del programa de verano de la Escuela de Gobierno John F. Kennedy. En Argentina, fue cofundador de la Fundación Grupo Innova. Sus intereses de investigación se centran en los campos de las finanzas internacionales y de la macroeconomía, con énfasis en América Latina. Ha publicado en varias revistas académicas y es coeditor de los libros: “La Hora del Crecimiento” (BID, 2018); “Ahorrar para Desarrollarse: como América Latina y el Caribe puede ahorrar más y mejor” (Palgrave, 2016) y “Dealing with an International Credit Crunch: Policy Responses to Sudden Stops in Latin America” (Lidiar con una restricción del crédito a nivel internacional: políticas de respuesta a paradas súbitas en América Latina). Tiene un doctorado (PhD) en Políticas Públicas, una maestría de la Universidad de Harvard en E.E.U.U, y una licenciatura en Economía (magna cum laude) de la Universidad de San Andrés (UdeSA), en Buenos Aires, Argentina.

Juan M. Hernández

Juan M. Hernández es un Economista Investigador en el Departamento de Investigación del Banco interamericano de Desarrollo. Él recibió su título de Ph.D. en Economía de la Universidad de Pennsylvania en 2017 justo antes de vincularse al BID. Es graduado economista y matemático de la Universidad de Los Andes in Colombia donde también realizó una Maestría en Economía. Antes de iniciar sus estudios doctorales en 2011, él trabajó 4 años como economista en el banco central de Colombia (Banco de la República). Como macroeconomista, su investigación versa en los campos de finanzas internacionales, regulación financiera y tributación eficiente. La investigación de Juan sobre las crisis de balanza de pagos, busca entender el papel que juegan las reservas internacionales y la política macroprudencial en la prevención de estos eventos. También trabaja en entender el impacto de la regulación y el acceso al crédito en la decisión de iniciar un emprendimiento, teniendo en cuenta las asimetrías de información a la hora de diseñar la regulación financiera que maximice la productividad de la economía. Otro tema que Juan estudia actualmente es en formular impuestos progresivos incorporando el impacto de la informalidad y la evasión en la capacidad de recaudación y redistribución del fisco.

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Comments

  1. Oscar Nilo Tenorio Preciado dice

    November 15, 2019 at 10:06 pm

    Oscar Nilo Tenorio Preciado. Considera que. Los paises de Latino América y el caribe, para afrontar las crisis económicas, en cualquier tiempo. Lo primero, que sus gobirenos deben diseñar. Son Políticas destinadas hacia la generación de empleos nuevos, fortalecer la productividad, y estragias de comercialización de sus produtos. Terminar drásticamente, con la corrupción en todos los orden. Recuperar los dineros, o confiscar los bienes que tengan los cacos, con lo cual se puedan recuperar los dineros usurpados ilegalmente, por sus funcionarios. Desarrollar una agresiva recuperación de los impuestos, a quienes no los pagan voluntariamente. Para con esos recursos poder pagar la deuda externa, y nivelar su moneda con los paises más desarrollados del mundo

    Reply
    • Oscar Nilo Tenorio Preciado dice

      November 15, 2019 at 10:22 pm

      Si sus gobernantes, no devolvieran a sus inversores, con la excensión, o rebaja de los impuestos, que son dineros del estado. que se dejan de recaudar, cometiendo ( ¿no es un discimulado peculado, por la entrega de los recursos del estado?), devolviéndoles los dineros, que los industriales, les invierten en sus campañas presidenciales. Y sabemos, que los consabidos Industriales, e inversores en la campaña, no pagan los impuestos, y tampoco se interesan por crear los tan cacareados empleos. Si no cambian sus políticas esclistas; pués, Los ricos seguirán siendo más ricos, y los pobres seguiremos más pobres; Y motivados e impulsados por ellos mismos, para mantenernos reclamando; destruyendo, bandalisando y creando el caos, en todos los paises de América Latina.

      Reply
  2. Manuel Orlando Robles Mena dice

    December 6, 2019 at 10:52 pm

    Muy buena y relevante la información esto es lo que debe ser divulgado por las redes sociales, para que los ciudadanos conozcamos sobre los números que inciden grandemente en nuestra economía

    Reply

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